依据Richardson(2006)的参谋遣散匿名 文爱 app，企业期许的新增投资主要受到上一期的成长契机、企业界限、财富结构、现款流、企业年齿、股票市集收益率和新增投资的影响。模子如下：
图片
1.2投资成果界说按照公式(1)进行追思得到残差：
为追思拟合值。
对残差取王人备值得到投资成果：
残差为正部分对应过度投资
0 ' data-formula-type='block-equation' data-tool='mdnice裁剪器'>残差为负部分对应投资不及
3.对于变量野心界说3.1 默许界说本次先容的默许收受的变量界说如下
/=1.新增投资=/ （购建固定财富和其他永恒财富所支付的现款+购买和处罚子公司偏激他生意单元所支付的现款-固定财富折旧_油气财富折耗_坐褥性生物质产折旧-处罚固定财富、无形财富和其他永恒财富收回的现款净额）/期初总财富
/=2.成长性=/ 主生意务收入增长率
/=3.现款水平=/ 货币资金/期初财富总数
/=4.企业年齿=/ 上市年限的对数
/=5.股票市集答复率=/ 沟通现款红利再投资的年个股答复率
3.2其他界说按照文件对还给出了变量给出了多种不同的野心界说，不错通俗沟通代码再行野心：
1.新增投资
野心界说一'购建固定财富和其他永恒财富所支付的现款'、'购买和处罚子公司偏激他生意单元所支付的现款'两项之和除以期初总财富
文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险
记为：invest1
野心界说二 购建固定财富、无形财富和其他永恒财富支付的现款－处罚固定财富、无形财富和其他永恒财富收回的现款净额)/期初总财富
文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资
记为：invest2
野心界说三 （购建固定财富和其他永恒财富所支付的现款+购买和处罚子公司偏激他生意单元所支付的现款-固定财富折旧_油气财富折耗_坐褥性生物质产折旧-处罚固定财富、无形财富和其他永恒财富收回的现款净额）/期初总财富
文件:银行合手股、投资成果与公司债务融资
记为：invest3
野心界说四 使用现款流表中构建固定财富、无形财富等现款流的支拨，并除以期末总财富
文件:利率市集化、非成果投资与成本树立———基于中国东说念主民银行取消贷款利率高下限的当然实验
记为：invest4
*野心界说五 '购建固定财富、无形财富和其他永恒财富所支付的现款'、'购买和处罚子公司偏激他生意单元所支付的现款'、'职权性投资所支付的现款'和'债权性投资支拨所支付的现款'之和减去'处罚固定财富、无形财富和其他永恒财富而收回的现款净额'后与初财富总数的比值
文件:里面截止质地、产权性质与企业非成果投资———基于我国上市公司面板数据的实证参谋
记为：invest5
2.成长性
野心界说一 主生意务收入增长率
文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险
记为：growth1
野心界说二 成长契机托宾Q
文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资
记为：growth2
3.现款水平
野心界说一 现款及现款等价物余额
文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险
记为：cash1
野心界说二 货币资金/期初财富总数
文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资
记为：cash2
野心界说三 连系行为产生的现款流量净额/期初财富总数
文件:利率市集化、非成果投资与成本树立———基于中国东说念主民银行取消贷款利率高下限的当然实验
记为：cash3
野心界说四 (货币资金+短期投资净额)/期初财富总数
文件:银行合手股、投资成果与公司债务融资
记为：cash4
4.企业年齿
野心界说一 上市年限
文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险
记为：age1
丝袜制服野心界说二 开发年限
文件:里面截止质地、产权性质与企业非成果投资———基于我国上市公司面板数据的实证参谋
记为：age2
5.股票市集答复率
野心界说一 沟通现款红利再投资的年个股答复率
文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资
记为：ret1
野心界说二 沟通现款红利再投资的年个股答复率-沟通现款红利再投资的玄虚年市集答复率
文件:银行合手股、投资成果与公司债务融资
记为：ret2
4.Stata竣事4.1数据准备ssc install winsor2 ， replace //装置外部敕令用于缩尾cd '' //缔造责任旅途use 'raw_data.dta' ， clear //导入数据xtset stkcd year //笃定面板个体和时间缔造4.2变量整理本次先容也曾将上文提到过的大部分野心界说通过下方代码竣事。
/***=1.新增投资=***/*野心界说一 文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险//'购建固定财富和其他永恒财富所支付的现款'、'购买和处罚子公司偏激他生意单元所支付的现款'两项之和除以期初总财富gen invest1=(购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款+(赢得子公司偏激他生意单元支付的现款净额-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额))/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace invest1=(购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款+(赢得子公司偏激他生意单元支付的现款净额-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额))/l.财富统共 if 财富统共~=. & invest1==.*野心界说二 文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资//（购建固定财富、无形财富和其他永恒财富支付的现款－处罚固定财富、无形财富和其他永恒财富收回的现款净额)/期初总财富gen invest2=(购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款-处罚固定财富_无形财富和其他永恒财富收回的现款净额)/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace invest2=(购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款-处罚固定财富_无形财富和其他永恒财富收回的现款净额)/l.财富统共 if 财富统共~=. & invest2==.*野心界说三 文件:银行合手股、投资成果与公司债务融资//（购建固定财富和其他永恒财富所支付的现款+购买和处罚子公司偏激他生意单元所支付的现款-固定财富折旧_油气财富折耗_坐褥性生物质产折旧-处罚固定财富、无形财富和其他永恒财富收回的现款净额）/期初总财富gen invest3=((购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款-固定财富折旧_油气财富折耗_坐褥性生物质产折旧-处罚固定财富_无形财富和其他永恒财富收回的现款净额)+(赢得子公司偏激他生意单元支付的现款净额-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额))/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace invest3=((购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款-固定财富折旧_油气财富折耗_坐褥性生物质产折旧-处罚固定财富_无形财富和其他永恒财富收回的现款净额)+(赢得子公司偏激他生意单元支付的现款净额-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额))/l.财富统共 if 财富统共~=. & invest3==.*野心界说四 文件:利率市集化、非成果投资与成本树立———基于中国东说念主民银行取消贷款利率高下限的当然实验//使用现款流表中构建固定财富、无形财富等现款流的支拨，并除以期末总财富gen invest4=购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款/财富统共*野心界说五 文件:里面截止质地、产权性质与企业非成果投资———基于我国上市公司面板数据的实证参谋//'购建固定财富、无形财富和其他永恒财富所支付的现款'、'购买和处罚子公司偏激他生意单元所支付的现款'、'职权性投资所支付的现款'和'债权性投资支拨所支付的现款'之和减去'处罚固定财富、无形财富和其他永恒财富而收回的现款净额'后与初财富总数的比值gen invest5=((购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额)+(赢得子公司偏激他生意单元支付的现款净额-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额)+投资支付的现款)/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace invest5=((购建固定财富_无形财富和其他永恒财富支付的现款-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额)+(赢得子公司偏激他生意单元支付的现款净额-处罚子公司偏激他生意单元收到的现款净额)+投资支付的现款)/l.财富统共 if 财富统共~=. & invest4==./***=2.成长性=***/*野心界说一 文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险//主生意务收入增长率//gen growth1=d.生意收入/l.生意收入replace growth1=生意收入增长率B if growth1==.*野心界说二 文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资//成长契机托宾Q gen growth2=托宾Q值A/***=3.公司界限=***/gen size=ln(财富统共)/***=4.财富欠债率=***/gen Lev=欠债统共/财富统共 /***=5.现款水平=***/*野心界说一 文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险//现款及现款等价物余额gen cash1=期末现款及现款等价物余额/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace cash1=期末现款及现款等价物余额/l.财富统共 if cash1==. & 财富统共~=.*野心界说二 文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资//货币资金/期初财富总数gen cash2=货币资金/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace cash2=货币资金/l.财富统共 if cash2==. & 财富统共~=.*野心界说三 文件:利率市集化、非成果投资与成本树立———基于中国东说念主民银行取消贷款利率高下限的当然实验//连系行为产生的现款流量净额/期初财富总数gen cash3=连系行为产生的现款流量净额/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace cash3=连系行为产生的现款流量净额/l.财富统共 if cash3==. & 财富统共~=.*野心界说四 文件:银行合手股、投资成果与公司债务融资//(货币资金+短期投资净额)/期初财富总数gen cash4=(货币资金+短期投资净额)/期初财富统共 if 期初财富统共~=.replace cash4=(货币资金+短期投资净额)/l.财富统共 if cash4==. & 财富统共~=./***=6.企业年齿=***/*野心界说一 文件:非成果投资、审计监督与股价崩盘风险//上市年限gen age1=ln(year-listyear+1)*野心界说二 文件:里面截止质地、产权性质与企业非成果投资———基于我国上市公司面板数据的实证参谋//开发年限gen age2=ln(year-estyear+1)/***=7.股票市集答复率=***/*野心界说一 文件:管制者步履、企业生命周期与非成果投资//沟通现款红利再投资的年个股答复率gen ret1=Yretwd*野心界说二 文件:银行合手股、投资成果与公司债务融资//沟通现款红利再投资的年个股答复率-沟通现款红利再投资的玄虚年市集答复率gen ret2=Yretwd-Yretwdos4.3 数据预处理*1.删除行业、交往情状等缺失的样本drop if LISTINGSTATE==''drop if IndustryCode==''*2.生成行业分类gen Industry=substr(IndustryCode， 1， 1)replace Industry=substr(IndustryCode， 1， 2) if Industry=='C'*3.剔除金融行业drop if Industry=='J'4.4 遴荐收受变量界说和参谋时间范围
这里遴荐3.1节默许的界说，若需要遴荐其他野心界说，如遴荐“invest1”行动新增投资，则将global Invest 'invest3'改写为global Invest 'invest1'。
**********变量缔造*********/***=1.新增投资=***/global Invest 'invest3' /***=2.成长性=***/global Growth 'growth1'/***=3.现款水平=***/global Cash 'cash1'/***=4.企业年齿=***/global Age 'age1'/***=5.股票市集答复率=***/global Ret 'ret1'
年份遴荐通过如下代码竣事: 这里遴荐的默许时间是1998到2022年。
**********年份遴荐*********keep if inrange(year，1998，2022)接下来删除缺失值处理:
**********删除缺失值**********foreach var in $Invest $Growth $Cash $Age $Ret size Lev{ drop if `var'==.}4.5 投资成果测算以沪深主板非金融行业且平方交往起的上市公司为例。
keep if LISTINGSTATE~='平方上市'*保留 1=上证A股市集 (不包含科创板），4=深证A股市集（不包含创业板），16=创业板， 32=科创板，64=北证A股市集。keep if inlist(Markettype，'1'，'4')进行测算:
**********数据缩尾*********winsor2 $Invest $Growth $Cash $Age $Ret size Lev ， replace cut(1 99)******进行追思******xi: reg $Invest l.($Invest $Growth size Lev $Cash $Age $Ret) i.year i.Industry ， vce(cluster year Industry)predict res ， res*投资非成果gen Inv=abs(res)*过度投资gen Overinv = Inv if res>0*投资不及 gen Underinv = Inv if res<0label var res 'Richardson模子残差'label var Inv '投资非成果'label var Overinv '过度投资' label var Underinv '投资不及' keep 证券简称 证券代码 LISTINGSTATE Stkcd stkcd year Industry $Invest $Growth size Lev $Cash $Age $Ret res Inv Overinv Underinv*****导出测算遣散save 非成果投资Richardson模子，replaceexport excel using '非成果投资Richardson模子.xlsx'， firstrow(variables) nolabel replace keepcellfmt5参考文件
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[2]田昆儒， & 孙瑜. (2015). 非成果投资，审计监督与股价崩盘风险. 审计与经济参谋(2)， 9.
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[5]杨筝， 刘放， & 李茫茫. (2017). 利率市集化、非成果投资与成本树立——基于中国东说念主民银行取消贷款利率高下限的当然实验. 金融参谋(5)， 16.
[6]王治张纯洁郑琦. (2015). 里面截止质地，产权性质与企业非成果投资——基于我国上市公司面板数据的实证参谋. 管制驳倒， 027(009)匿名 文爱 app， 95-107.
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